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PE携300亿杀入文化产业 上市财富示范效应大
发布日期：2011/6/27
来源：投资者报
作者：王月平
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深圳市东方富海投资管理公司（下称“东方富海”）创始人陈玮6月份来到北京，匆忙的日程中，一个主要安排，就是帮助一位合作伙伴创立文化产业基金。
东方富海并不是唯一参与文化基金的PE，根据《投资者报》记者了解，目前，达晨创投、天图创投、深创投、红杉资本、IDG等PE大佬，都已将目光对准了文化产业。
1月22日，规模高达“10亿人民币+1亿美元”的影视文化发展基金——大摩华莱坞基金宣告成立；4月25日，中国建设银行在北京宣布，正式启动建银文化产业股权投资基金。
这两年，大摩华莱坞基金、IDG新媒体投资基金、“铁池”文化产业投资基金、中华文化投资基金等相继设立，据不完全统计，目前已经募集及拟设立的文化产业基金数额超过300亿元。
链接：《北京大学文化产业投融资高级研修班》
“文化创意产业是风险投资的又一座"金矿"”。作为民营电影发行公司保利博纳的投资人，红杉资本中国基金会创始及执行合伙人沈南鹏这样表示他对文化创意产业的看法。
【六大投资领域】
对于任何想投资的人来说，文化创意产业都是一座金矿。
目前文化部正抓紧起草《“十二五”时期文化产业倍增计划》，希望从完善政策法规体系、实施重大项目带动战略、打造公共服务平台的思路入手，实现“十二五”时期文化产业增加值比2010年翻一番。到2015年，文化产业增加值将达到2万亿元左右。
同时，中投顾问发布的《2010~2015年中国文化产业投资分析及前景预测报告》显示，中国内地娱乐及媒体行业将以9.5%的年均复合增长率增长至1100亿美元，大大超过全球2.7%的增长速度。
作为淘金者，PE及其携带的300亿元人民币将流向文化产业的哪些领域呢？
根据2010年记录在案的VC/PE26起文化产业投资，在这些投资项目中，以网络新媒体、网络游戏、影视为主要投资方向。在26个项目当中，首次融资项目占70%左右。从投资数额来看，主要在1000万到5000万元。
据新元文化俱乐部秘书长刘德良介绍，VC、PE最有可能进入以下投资领域：
第一，细分领域的价值发现。2007年~2010年，在网络游戏、数字新媒体、影视娱乐等很多方面都拥有成功案例，在2011~2015年之间，很多细分领域非常值得投资机构挖掘，也非常值得企业努力地与投资机构对接。
第二，内容、技术、渠道三分天下。我们提到文化产业，绝对不仅仅是内容制作，就像电影一样，绝对不仅仅是制片领域。相关的营销、宣发、院线也都是具有市场价值的。在内容上，除了内容制作企业以外，一些拥有先进技术的公司，比如像移动互联网，有的公司通过自己的技术将芯片植入到手机，随着中国移动的手机就可以进行广泛传播，通过内置软件产生相应收入。
第三，计划IPO的企业。在成熟市场中具有独特竞争优势的企业会吸引到VC/PE的关注，快速形成IPO。像小马奔腾，在成熟的市场有了成熟的商业模式，在这个市场中拥有自己独特的竞争优势，这些企业非常容易获得投资机构的关注。
第四，整合并购过程中存在的战略性投资机会。像博瑞传播，他们收购的一些移动互联网信息公司、游戏公司，包括未来一些大型企业集团要进行并购，有可能产生并购基金的机会。我判断在未来的1~2年内，中国一定会产生并购性的投资基金，一个重要方向就是在文化领域。
第五，大型传媒出版集团改制上市。统计显示，大型出版传媒集团准备上市的企业超过20家。
第六，成熟市场的商业模式变革。比如像网络游戏，去年已经有专家分析中国网络游戏市场高度集中、原有商业模式很难再有所增长，产品普遍同质化。网络游戏行业的商业模式变革一旦发生，对投资机构来说就是非常好的投资机会。
【财富示范效应】
“除了市场巨大之外，PE涌入文化产业，还有另外一个直接因素，那就是上市公司的财富示范效应。”铁池文化投资基金相关投资人告诉记者。
以中国最大规模的民营电影发行公司——北京保利博纳电影发行公司（下称“保利博纳”）为例。作为《神话》、《头文字D》、《龙虎门》、《孔雀》等热门影片的发行人，保利博纳对许多人来说并不陌生。
2007年，其获得红杉资本中国基金、海纳亚洲创投基金两家风险投资的融资，首轮融资额为1000万美元，投资比例各占50%；2009年6月，完成第二轮3000万美元的融资，投资机构包括高盛、摩根士丹利、贝恩资本和经纬中国。
对于PE的进入价格，保利博纳总裁于冬曾表示，并不算十分理想，但也相当满意，“因为是在金融危机当中，以接近10倍PE进入，第一说明了风险投资看好中国企业，第二也是对博纳两年来成长业绩的一个肯定。”
2010年12月9日，博纳影业如愿登陆纳斯达克。上市当日，虽然博纳影业最终破发，但是还是以8.5元、26倍PE成功融资9950万美元。
显然，如果以10倍PE进入，到2010年12月上市，红杉资本、经纬创投这些投资机构的收益至少翻番。在利益诱惑之下，自然有众多风投机构涌入文化产业。
“这几年我们在国内文化创意市场做过很多投资，国内文化创意市场是非常繁荣的。”这是沈南鹏的亲身感受。
【PE的投资经 】
不过，并不是每一家PE机构都能获利，如果看不清楚，PE一样容易踩地雷。
那么PE如何在文化产业里淘金，而文化企业又如何接近PE呢？
据沈南鹏介绍，是否付诸行动关键是对双方都有价值。不是企业需要资金就一定要做股权融资，每个企业做选择的时候都应该慎重。“不要因为我的竞争对手融资，我也融资；或者我这个企业高速成长，我就要融资。”
他提醒创业者，要先想想你是否合适，基础有没有打好，现在市场环境是不是允许你高速成长，重要的是保持一个良性的商业模型，不能因为融资带来太多的经营风险。
文资网分析师告诉《投资者报》记者，从2010年上市文化企业中PE/VC的投资行为看，文化企业的资源和商业模式决定了资本流向，PE/VC集中在扩张期或成熟期的企业，但未来3~5年，发展趋势将会发生转移——以Pre-IPO阶段为主要目标。
“作为行业投资人，我们投资阶段比较靠前，以中期为主，投资机构的经验和人脉可以帮助企业获得健康发展。”华映资本中国区管理合伙人季薇告诉记者。
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