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楼继伟解释中投投资策略
发布日期：2009/11/9
来源：环球企业家
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楼继伟解释中投投资策略:随着全球经济的回暖，大宗商品将是中投的重点投资方向
28日，很少在公开场合露面的中国投资有限公司董事长楼继伟在清华管理全球论坛上做了主旨演讲，在去年金融危机发生以后，第一次对外界解释了中投公司的投资策略。
楼继伟表示，中投公司在成立之初制定的投资策略并没有从根本上改变，只是根据现实情况进行了节奏上的调整，在去年金融危机恶化之后放慢了投资的节奏，采取了现金为主的策略，今年随着全球经济的回暖，大宗商品将是中投的重点投资方向。
中投公司2007年9月份成立之后制订了以金融产品组合投资为主、少量进行直接投资的投资策略。随后进行了两笔比较大的投资：2007年6月，30亿美元购入美国黑石集团9.99%的无投票权普通股；2007年12月，50亿美元购入美国摩根斯坦利公司发行的到期强制转股债券。然而随后的金融危机使其投资发生了大量浮亏，从而给中投引来巨大的舆论压力。
2008年对机构投资者而言是一个非常困难的一年，特别是此前全球股票市场和大宗商品价格持续五年上涨，大多数机构投资者将基金更多的配置到股票、对冲基金、大宗商品的高风险产品，因此2008年危机以来机构投资者损失比较大，不少机构损失超过20%。中投在其中的表现已属优秀，根据中投8月7日公布的年报，截至2008年12月31日，中投实现净利润231.3亿美元，2008年中投公司全球组合(即境外投资)回报率为-2.1%，公司资本回报率为6.8%，按照权益法计算的公司资本回报率为11.7%。
根据公开信息，今年以来，中投累计进行了十几笔投资，主要投资于能源、矿产领域。楼继伟强调，中投仍然坚持以金融产品组合投资为主、少量进行直接投资的投资策略，这种投资策略主要基于以下考虑：
第一，中投公司境外投资资金约为1100亿美元，规模较大，国外市场金融产品市场规模大、流动性强，通过金融产品投资资金配置效率最高，在机会来临时可以迅速配置，一旦形势变化，也可以及时的做出再平衡。如果是长期直接投资则无法做出及时调整。
第二，进行金融产品组合投资，中投虽然经验不足，但是可以把资金委托给良好投资业绩的管理人，做直接投资则无法进行委托。楼继伟说，随着中投经验的增加，会逐渐的增加自营的比重。
第三，开展金融组合产品投资，投资于多个国家、行业和企业，有效的分散风险。
他同时表示，中投借助良好的中国概念，有机会也有资金优势开展直接投资，取得超过市场平均收益水平的超额回报，中投正在利用这一优势。到目前为止，中投的直接投资，主要是财务投资，争取获得更高的汇报，不会干预目标公司正常的经营管理。
楼继伟特别指出，危机之后，资产价格泡沫的破裂，股票和大宗商品价格出现理性回归，具有了长期投资的价值，特别是今年二季度以来，金融市场逐步趋稳，实体经济下滑的速度放缓，市场信心开始回升。为了把握有利的投资时机，中投通过分散投资时点和资产类型控制整体风险基础之上加快了投资进度和力度，其中也包括在公开市场产品的投资，另外在矿业、能源、房地产等行业的直接投资也做了一些。
楼继伟直言，大宗商品是中投公司投资的重点，重要原因是中国经济发展较快，中国经济的增长与大宗商品价格具有较高的相关性，中投公司不允许投资于人民币结汇区，但是也要分享中国经济增长的成果，大宗商品和中国经济增长相关性比较大。所以，在大宗商品上中投应该有一定比例的投资。
另外，危机之前大宗商品价格处于高位，是最为明显的泡沫资产，不具有长期投资的价值，现在随着资产价值的破裂，很多企业具有了长期投资的价值，恰恰2006年、2007年这类企业过渡扩张，2008年的危机给他们造成很大困难，使得中投有了机会。因此，中投们加大了大宗商品方面的投资力度。
中投同时也在投资能源、矿产以及房地产领域，同时把房地产作为通胀对冲的产品来看待。现在看，中投预期中长期通货膨胀不可避免以及主要货币将贬值，投资大宗商品及房地产可以起到对冲作用，我们也正在投资于基础设施。
楼继伟表示，中投今年在股票和大宗商品市场的投资目前来看“回报还可以”，中投会密切观察市场，出现不利情况时做出积极调整。“外面对我们的疑问很多，什么国家战略，战略就是长期的风险调整后的回报，就是赚钱，现在是机会，我不在乎拉回多少吨石油来，我在乎股票是不是值钱了。”
楼继伟是清华的校友，并且是经济管理学院顾问委员会成员，这一双重身份使得他接受了清华经管学院的邀请出席论坛并做演讲。
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