| |
|
美元贬值符合中国利益
历史，总是这样容易被淡忘。
近来，上至中国政府，下至黎民百姓，都在担心2002年-2007年间曾在中国发生的历史:近二万亿美元的中国外汇储备是否将被未来的美元贬值或通胀吞噬，而中国人的血汗劳动也将遭受美国零成本印出的钞票剥削。
在近年来流行的“阴谋论”剌激下，美国为应付金融危机而动用全球“铸币权”，在中国引发了前所未有的担忧：无论是经济学家在媒体上捶胸顿足，还是普通百姓在网络博客上为国分忧，以及中国国家领导人在多处国际重大场合要求华盛顿保证中国在美的投资利益。
无论从哪方面比较，现在中国的国际经济环境与2001年底非常相象：2001年，为了应付当时的网络泡沫破灭和9.11事件的冲击，美联储开足马力大肆印钞，将联邦基金利率降至45年来最低。而在当时，中国已拥用全球第二大的外汇储备；而现在，美联储为了应付全球金融危机，将利率几乎降至为零，而且大幅膨胀资产负债表，以及实施定量放松的货币政策，而将更多的货币注入银行系统，而现在中国也拥有冠盖全球的近二万亿美元外汇储备。
与公众预期相符合的是，公众的担扰在2002年后全部变成了现实：2002年以来，美国的降息确实导致了全球的流动性泛滥；美元也踏上了贬值之旅，并且贬值幅度历史罕见；而贬值的美元也确实引爆了全球通货膨胀和资产泡沫，无论是从油、铜、钢铁到粮食等大宗商品，还是包括中国在内的各国股市、房市等资产价格。
相反，中国付出的“代价是：中国的GDP总量从全球第七，变为全球第三，中国的广义货币M2和居民储蓄在过去7年中再翻一倍，而令人疑惑的是，中国当时位居全球第二的外汇储备，并没有被人们担心的美元贬值和通胀吃掉，反而超过日本，成为全球第一。
其实这种让人哭笑不得的结果，并无戏剧之处："物美"的“中国制造”，随着高处坠断的"廉价"美元，淹没了全球。
更重要的是，美元的贬值只是个相对概念：美元的贬值，就是其他的货币升值，对于中国来说，就是人民币的升值。而从过去的经验看，您觉得中国会让人民币大幅升值，或美元兑人民币大幅贬值，从而导致中国的外汇储备大幅缩水？
一种可能的结果是，未来即使美元出现贬值，但对人民币资产却不会出现缩水。相反，中国的外汇储备、基础货币、银行流动性可能以超过人们的想象而增加，并重复2002-2007年的结果，当然，“中国制造”也将把日本和德国的一些高端制造彻底拿下，就象2002年以来，“中国制造”在全球扩张一样。
恰恰相反，美元的升值，倒可能让中国进入“恶梦”：在全球消费开始急剧萎缩下，美元的大幅升值，将把“中国制造”推入“地狱”。
事实上，从美元历次升值来看，每次美元升值，都伴随着盯住美元货币国家的货币与金融危机：1980-1985年的大幅升值，墨西哥和拉美国家坠入债务危机，而1995年-2001年美元升值，东南亚国家的崩盘，随即引发了全球金融市场的震荡。
这并非偶然。盯住美元的国家在它们货币跟随美元升值的同时，在失去美国之外的出口市场同时，美国国内和本国市场也遭遇贬值国家商品的竞争，一旦这个国家的经常项目出现逆差，国际资本肯定恐慌撤出，货币危机和金融自然接踵而来。
值得警惕的是，虽然公众预期美元会贬值，但是美元目前却已踏上了升值之旅，而且美国经济相对于欧洲、日本和英国等国家更具有复苏弹性，不排除走出一波中期升值行情，事实上，自去年以来，美元在风险厌恶资金的推动下，已经大幅升值,目前,欧元兑美元已经从此前的高点1。48贬值至1。31左右，很显然，人民币也随着美元水涨船高。
对人民币来说，这无疑骑上了虎背，难以主动跳下来，而只能随着美元被动升值，直至币值高估，国际资金恐慌出逃，到时，中国央行即使能出足够的外汇储备堵住资本外逃，但是银行也会出现流动性危机。虽然中国银行业目前的法定准备金高达14%，以及还有将在二年内到期的二万多亿央票资金，但是，只要中国重复俄罗斯去年出现的境况，几个月内外汇储备流走一半，中国的银行业将会凶多吉少。
事实上，现在国际资金流入已放缓，贸易顺差也在高位跌落，而在目前非强制性结汇的政策下，居民和企业也不急于将美元换成人民币，而出口企业也已出现延期收汇的现象。
当然，目前中国经济还是全球一枝独秀，虽然“秀”得有点勉强，但至少短期内还看不出人民币有什么担忧，但是，如果美元中期持续升值，这对中国来说，绝不会出现目前公众希望的外汇储备会因为美元升值而增值，相反，我的判断是，外汇储备将会急剧缩水。
讨论请联系：chenfumm@gmail.com
注：本文仅代表作者本人观点。
|
